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食品饮料行业白酒利润保持高增长但增速有所

2019-10-21 13:30:21来源:励志吧0次阅读

食品饮料行业:白酒利润保持高增长但增速有所回落

摘要:

白酒月利润增长50.2%,相对优势显着:月白酒产量增长20.5%,增速比去年同期降9.3pct,维持行业景气高点的判断;月白酒收入增长28.9%,利润增长50.2%;吨酒价格增长9%;行业毛利率37%,营业利润率18%,分别较去年同期提升3.3、2.8pct。预计12年白酒板块全年整体利润增速仍可达到50%以上,业绩相对优势显着。

8月啤酒产量略回升,但盈利能力仍欠佳:8月为啤酒消费旺季,月啤酒产量增长4.5%,增速略有回升;月收入增长9.3%,利润下降10.6%;营业利润率6.6%,比去年同期下降1.2pct。成本刚性、竞争加剧是今年啤酒行业盈利欠佳主因。近期啤麦价上涨或将成为明年行业经营的主要压力。但从行业竞争格局而言,Top4提升市占率的战略目标坚定而明确,行业艰难时刻往往是整合加速时机。

葡萄酒产量增长逐步恢复,月利润增5.3%:月国产葡萄酒产量增长19.2%,增速继续回升;月收入增长12.5%,利润增长5.3%,增速比去年同期分别下降14、31pct;受经济危机及进口酒冲击,葡萄酒行业毛利率27.2%、营业利润率12.4%,比去年同期下降4.6、0.6pct。虽今年葡萄酒行业增速放缓,但预计趋势上应呈现前低后高的态势。

液体乳及乳制品、速冻食品利润分别增长20.4%、12.3%:月液体乳产量增4%、速冻米面产量增18.9%;月液体乳及乳制品收入增长14%、利润增长20.4%;速冻食品收入增长12.3%、利润增长12.3%。 大麦进口价格环比略降,预计新农业年度啤麦价格高于今年:7月份大麦进口价格为301.6美元/吨,环比上升0.8%;8月份加拿大大麦现货价267.1美元/吨,环比上升7.3%。9月加拿大小麦局再次上调啤麦价格预期,预计新农业年度的啤麦价格应该高于今年。

8月猪肉价格略增,但猪价仍处于下降阶段:8月份生猪价环比上升2.4%,猪肉价格上升1.4%。下半年生猪供应充足,猪价仍处于下降阶段。

投资建议:1)旺季将至白酒销售回暖,但预计同比有所下降:中秋国庆销售旺季,白酒终端消费有所回暖。然而受经济减速的影响,预计今年旺季白酒销售同比仍有所下降。2)相对优势显着,维持行业增持评级,短期维持行业高位震荡的判断:食品饮料板块业绩增长稳定,其中白酒板块预计今年仍有50%的利润增长,而板块内很多公司PEG却大幅低于1,因此在市场仍对中秋销售抱有期望,以及白酒板块估值比价优势的背景下,预计短期板块将以高位震荡为主。4)长期仍看好大众消费品,建议明年加大大众品配置:大众品受经济影响弱,业绩增长稳定,建议加配。短期重点推荐伊利股份、青岛啤酒。

近期重点推荐:贵州茅台/山西汾酒/伊利股份。

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