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安信证券敏感时点的敏感事件

2019-08-14 18:32:08来源:励志吧0次阅读

安信证券:敏感时点的敏感事件 2010-10-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

&加息对资产价格影响负面,促成市场风格提前转变&加息时点敏感,释放紧缩信号&11月底信贷货币政策定调将最终决定市场走势。

报告摘要:

市场普遍预期今年中国不会采取加息政策,政府将容忍更高的通胀水平。央行突然加息与市场预期相左。在美国计划重启QE2以来,绝大部分新兴市场国家选择暂停加息,同时考虑到中国二三季度经济增速处于低位,在这样的背景下加息,超出市场普遍预期。

如果仅考虑央行近端对称加息,远端非对称加息的做法,由于银行对于长期贷款利率议价能力较强,对银行的盈利能力并没有显著的负面影响。但是从提高资金成本的角度看,对于市场,尤其是金融、地产等周期股是不利的。我们预期市场风格由周期股转向非周期股的时点比我们之前预期的更早。

更为重要的是,加息释放了一种政策信号。从历史上看,决定市场走势的核心要素在于信贷数量控制而不是利率水平的短期变化。

2004年10月、2006年9月、2007年央行加息均没有改变市场的运行方向。历史上几次由调控引发的市场调整(例如2004年3月至2005年5月,2007年10月至2008年10月)均与信贷额度控制密切联系。

由于11月底、12月初中央金融工作会议将确定明年的货币、政策方向以及信贷规模,在这样敏感的时间点加息,投资者需要保持高度警惕。

我们建议投资者采取谨慎策略,降低股票仓位和大市值股票配置,重新考虑增加消费类行业以及战略性新兴产业股票配置。

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